5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新高(gāo)。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在(zài)同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

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　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较(jiào)大(dà)主要有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和(hé)主要(yào)经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优(yōu)势(shì)的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确(què)定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看(kàn)到(dào)人(rén)民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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