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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(d中国有多少万大军，中国多少万兵力e)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(中国有多少万大军，中国多少万兵力yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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