自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持(chí)续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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