在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形(容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人(zī)信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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