当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入建军是哪一年(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为建军是哪一年美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周建军是哪一年，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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