国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美(m2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗ěi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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