在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái中国欠别国钱吗)经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出中国欠别国钱吗预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始。

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