近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团，其旗下(xià)子(zi)公司(sī)兴福(fú)电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键(jiàn)材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国(guó)际等，也获(huò)得大(dà)基金二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福(fú)电子第(dì)二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股(gǔ)东(dōng)还与第二大股东(dōng)有可复活的(de)对赌协议(yì)。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从事从事湿电(diàn)子(zi)化学品业务，公司产品包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度(dù)等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在生(shēng)产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子2022年第(dì)二(èr)大(dà)客(kè)户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句yào)销售(shòu)内容为磷(lín)酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴福(fú)电子当年食(shí)品级磷(lín)酸(suān)的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸(suān)产品除销(xiāo)售(shòu)给(gěi)集成电路行(xíng)业、显示面板行业(yè)客户外，还(hái)销售(shòu)给可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公司、化工(gōng)品贸(mào)易商等其他行业(yè)客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般(bān)的食品级磷酸，公(gōng)司(sī)销(xiāo)售给可口可(kě)乐(lè)公(gōng)司的磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品(pǐn)级(jí)要(yào)求(qiú)的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三(sān)个看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月(yuè)进行过前(qián)期(qī)会计差(chà)错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合(hé)伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益是指公司(sī)发(fā)生的与经营业务无直接关(guān)系，或(huò)是虽(suī)与(yǔ)经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地反映公司正(zhèng)常盈利(lì)能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子202擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句2年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续(xù)实现众多集(jí)成电(diàn)路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电路用湿电子化(huà)学品销售(shòu)收入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还(hái)能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发(fā)集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电路基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见(jiàn)，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句是指通过(guò)上市(shì)委审议，还(hái)是指拿(ná)到(dào)证(zhèng)监会批(pī)文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个月内没有上会结(jié)果的企业比较少，但(dàn)不(bù)是没(méi)有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息(xī)和先正达(dá)，受(shòu)理日期(qī)已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期已经过(guò)去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电(diàn)子增(zēng)资时，公(gōng)司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家(jiā)战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关(guān)联采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采购黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等(děng)原材料、电(diàn)力(lì)等能源以(yǐ)及(jí)建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子(zi)的(de)重大经常性关(guān)联采购金额(é)（不含建筑工程服(fú)务采(cǎi)购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷(lín)关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化(huà)学(xué)品相(xiāng)关业(yè)务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他(tā)公(gōng)司(sī)主(zhǔ)营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预(yù)测，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归母(mǔ)净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示，归母净利润较上年(nián)同期(qī)大(dà)幅降(jiàng)低，主要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年(nián)下(xià)半年以来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场(chǎng)价(jià)格(gé)持续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩大，至(zhì)一(yī)季度末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司(sī)上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均(jūn)出(chū)现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公(gōng)告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销量数(shù)据不(bù)太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)相关(guān)收入的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子2023年第一季(jì)度的业(yè)绩(jì)具体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市管理(lǐ)执(zhí)法局(jú)的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设(shè)房(fáng)屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积(jī)为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集(jí)团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

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