5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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