A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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