尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(c弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗uī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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