昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒格(gé)出席伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的(de)宏观(guān)背(bèi)景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的(de)投资者们热(rè)切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一(yī)季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收(shōu)益为347.58亿美元，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性(xìng)后果(guǒ)”莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构(gòu)必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样做可能(néng)会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个(gè)问(wèn)题时说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国经济(jì)带(dài)来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格(gé)都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会造(zào)成不必要的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如(rú)果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月公司都(dōu)经(jīng)历了(le)很多(duō)的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一次(cì)，二战的(de)时候(hòu)我们(men)没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这一次(cì)的波动来自于(yú)另外(wài)一个地方，他们可(kě)能在(zài)过去的(de)6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货过(guò)多的情况，这不是说好像失(shī)业率(lǜ)、就业率的情况造成的，但是现在(zài)的经济(jì)环境在(zài)这六(liù)个月已经非常不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这(zhè)种情况感觉到(dào)比较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子那么(me)多卖(mài)不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季(jì)度(dù)净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示(shì)，伯克希尔出(chū)售了(le)价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数(shù)据(jù)突显出，巴菲特和他(tā)的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随(suí)着美联储加(jiā)息(xī)和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了悲(bēi)观的预测：好日子(zi)可(kě)能(néng)已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大(dà)部分(fēn)业务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这(zhè)五个(gè)下(xià)一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会将(jiāng)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公(gōng)司(sī)的(de)情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克(kè)希尔(ěr)内(nèi)部都(dōu)很支(zhī)持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率(lǜ)的(de)使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联储(chǔ)的(de)资(zī)产负债表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而(ér)我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美(měi)国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一(yī)年或(huò)者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的(de)管理层(céng)，对他们也很熟悉(xī)。西方(fāng)石油做(zuò)了(le)很多(duō)好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并不(bù)会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的股(gǔ)票，但对(duì)现在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美(měi)元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批发债，美联(lián)储让(ràng)债务(wù)货币(bì)化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍(bào)威尔更(gèng)了解形(xíng)势(shì)，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会(huì)失控，尤其(qí)是(shì)在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人们会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果(guǒ)。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒(máng)格在提(tí)到(dào)日(rì)本的(de)货币政策(cè)和财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于(yú)日本实(shí)施的经济政策(cè)，日本(běn)人(rén)应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日(rì)元是(shì)储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于(yú)需(xū)的市场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低(dī)位运行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有关(guān)部门研究(jiū)适(shì)时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色(sè)。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期(qī)货(huò)日(rì)报记者采访(fǎng)时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏(lán)心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回(huí)落并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品猪(zhū)肉(ròu)价格的相对(duì)优势(shì)也刺激贸易莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱商从(cóng)进口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意(yì)愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有(yǒu)节(jié)假日(rì)提振，但生猪现(xiàn)货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万(wàn)国期货农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一(yī)节前各(gè)养殖类上市(shì)公司公布一季报(bào)显示(shì)其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去(qù)产能(néng)将对行业的发(fā)展不(bù)利，容易(yì)导(dǎo)致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以看出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会(huì)带来(lái)实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控(kòng)长期密集执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给(gěi)市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底(dǐ)何(hé)时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠(tú)宰(zǎi)数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉(ròu)季(jì)节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国家(jiā)统计局(jú)最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年同(tóng)期(qī)高位水(shuǐ)平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现(xiàn)下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的统(tǒng)计数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续回(huí)调走势(shì)，但截(jié)至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏(lán)或(huò)会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加快，需(xū)关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收(shōu)储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认为，短期(qī)来(lái)看(kàn)，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水平，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连(lián)续(xù)回落，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上(shàng)游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以(yǐ)来(lái)能繁母猪环(huán)比(bǐ)增加带来的生猪出栏(lán)在5月份可(kě)能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)生猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度至(zhì)季节性旺(wàng)季(jì)，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的调减在(zài)下半(bàn)年会有一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期(qī)投资(zī)者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪(zhū)期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后(hòu)续在收储(chǔ)加持下，期价存在(zài)继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易上可从单边(biān)转为(wèi)观(guān)望(wàng)，边际(jì)上警惕饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的(de)系统性风险。

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