当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主闲游的意思 闲游的反义词是什么党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续闲游的意思 闲游的反义词是什么(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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