原本被(bèi)视为极其艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企业却又一次(cì)集体刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳(wěn)健增(zēng)长依然(rán)是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企业(yè)营收(shōu)总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业(yè)营收净利再创(chuàng)新高，14家白(bá文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求i)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个春(chūn)节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度白酒业(yè)普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对(duì)白酒造成了(le)不可(kě)忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透(tòu)最(zuì)新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业(yè)集(jí)中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名(míng)酒品牌难(nán)以望其项背(bèi)，因此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于新一轮调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而今(jīn)年(nián)，白(bái)酒企业的一个(gè)共(gòng)同主题(tí)是去(qù)库存，谁快谁(shuí)就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国(guó)酒业协会(huì)公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和(hé)利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的(de)表(biǎo)现之一(yī)是优势(shì)品牌正在持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下(xià)企业间(jiān)挤压(yā)式竞(jìng)争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的(de)业态(tài)促(cù)使白酒行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年(nián)报(bào)显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的(de)增(zēng)长，疫(yì)情放开后消费场景的多元化(huà)，对(duì)于中国白酒的复(fù)兴是一个(gè)非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和(hé)快速发展的企业，基本形成(chéng)了(le)中(zhōng)高端驱(qū)动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如既往强势(shì)以外，其中高(gāo)端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同(tóng)都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为产品结(jié)构优(yōu)化的(de)需(xū)要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的(de)释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企(qǐ)业(yè)为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师(shī)蔡(cài)学(xué)飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤(jǐ)压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利(lì)润(rùn)累计增长了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者恒(héng)强外，二三线品牌(pái)正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板块(kuài)、徽(huī)酒板块的(de)二级梯(tī)队，都是在各(gè)自省内有一(yī)定话(huà)语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏(fú)的竞(jìng)争，也推(tuī)动(dòng)了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和(hé)全国化布局，挤进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中(zhōng)表示(shì)是因(yīn)为(wèi)去年(nián)同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务(wù)体量和(hé)利(lì)润(rùn)出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子(zi)在年(nián)报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是(shì)行(xíng)业性问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道

　　毛利(lì)率来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力(lì)特、舍得(dé)、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库存更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本(běn)都在两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司(sī)的(de)合同(tóng)负债下(xià)滑，其(qí)中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(le)茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外(wài)社会库(kù)存(cún)很大，对白(bái)酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预计今年(nián)下半年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回(huí)正轨(guǐ)发展的时(shí)间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在(zài)投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者关(guān)于库存的问题时(shí)就谈到(dào)，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)产品渠道(dào)库(kù)存量不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过(guò)去三年(nián)，受疫(yì)情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社会(huì)库存积压。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观(guān)念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消(xiāo)费场景大规模恢(huī)复的(de)前(qián)提下(xià)，白酒去库存依然(rán)需(xū)要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其(qí)中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费(fèi)用一(yī)栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得(dé)快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新(xīn)周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求