当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàn黄山山体主要由什么岩石构成g)周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过黄山山体主要由什么岩石构成快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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