金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞jù)《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也(yě)属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　<菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞strong>（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回(huí)归基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产和长(zhǎ菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银(yín)行(xíng)净息差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快(kuài)的时(shí)候已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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