2022年是国内(nèi)实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的(de)攻坚之(zhī)年，作为新能源岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(yuán)的重点(diǎn)领域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政策(cè)扶持和行(xíng)业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产(chǎn)量(liàng)不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈利能(néng)力(lì)分化严(yán)重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主(zhǔ)要(yào)分(fēn)为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工设备、逆变(biàn)器、光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组件。利(lì)润结(jié)构整(zhěng)体呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上(shàng)游(yóu)板(bǎn)块处于(yú)金(jīn)字塔底(dǐ)层(céng)，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下(xià)行预(yù)期增加，结合对企业经(jīng)营数据变化的分(fēn)析(xī)，可以看出：光伏(fú)设备的(de)上游将迎来降价(jià)与(yǔ)去库存(cún)阶(jiē)段，这对(duì)于(yú)中下游(yóu)企业(yè)来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母净利润突破(pò)千(qiān)亿，八(bā)成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作(zuò)为清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上市公司研究(jiū)院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司(sī)，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市(shì)企业经营规模不断扩大(dà)，利润(rùn)增(zēng)速可(kě)观。产量方面来(lái)看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供不应求(qiú)的(de)状态，年内累(lèi)计实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分(fēn)析发现(xiàn)，上中下(xià)游呈(chéng)现的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享(xiǎng)受到(dào)光(guāng)伏产业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下(xià)游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年(nián)板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行(xíng)业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先是(shì)源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅(guī)片(piàn)价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之(zhī)下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业代表(biǎo)之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受(shòu)益(yì)于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带(dài)动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)进入壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域(yù)的企业容(róng)易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家(jiā)光伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股份(fèn)、大全(quán)能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业经营(yíng)情(qíng)况岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市p>

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏(fú)设(shè)备中下游板(bǎn)块2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基(jī)本(běn)持平，而光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)成为(wèi)毛利率最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏(fú)电池组件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年(nián)平(píng)均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公(gōng)司(sī)去(qù)年逆(nì)变器全(quán)球出货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局(jú)将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多(duō)数硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数(shù)据也(yě)可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明(míng)当(dāng)前(qián)有(yǒu)库存积(jī)压风险(xiǎn)。以大(dà)全能(néng)源为例(lì)，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清(qīng)理库存(cún)的(de)阶(jiē)段下(xià)，硅片价(jià)格还有进一步下行(xíng)空(kōng)间。这对于(yú)光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料(liào)成本(běn)，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助(zhù)。

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