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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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