如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语 alt="连创33年(nián)高位！除了股神青睐(lài) 日股爆发背后还有(yǒu)哪些“秘诀”？">

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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