2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市(shì)企业(yè)产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产业(yè)链盈(yíng)利(lì)参(cān)差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加(jiā)工(gōng)板块，中下游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整体(tǐ)呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献(xiàn)占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期增加，结合(hé)对企(qǐ)业(yè)经营数据变化(huà)的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来(lái)降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业(yè)经营能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2八成企业(yè)利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院统计(jì)发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背(bèi)后，与之同步(bù)的是上市企业经营(yíng)规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居(jū)前的(de)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高(gāo)；而中下游多数板块(kuài)毛利(lì)率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅(guī)片2020年毛利(lì)率为23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛(máo)利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛(máo)利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求(qiú)背(bèi)景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片(piàn)价格波(bō)动(dòng)巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价(jià)格依然处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年(nián)硅(guī)片价格(gé)持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨(jù)额(é)订单，提(tí)前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)代表之(zhī)一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提及(jí)量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是(shì)大全(quán)能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅(guī)料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的(de)上(shàng)游，中下游(yóu)涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域(yù)参(cān)与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业(yè)间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏(fú)设备(bèi)中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下(xià)游45家企业2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没(méi)有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别是(shì)光伏(fú)电池组件成为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业(yè)不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具(jù)体来看(kàn)，光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家(jiā)上市公司(sī)，平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数(shù)量(liàng)较(jiào)多(duō)竞争激(jī)烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于(yú)原(yuán)材(cái)料涨价(jià)等因素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变(biàn)器板块的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度(dù)放(fàng)慢，中下游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照(zhào)，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片(piàn)价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行(xíng)业格局(jú)将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数(shù)硅片(piàn)价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色金(jīn)属工业协(xié)会(huì)硅业分会公布(bù)的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(jūn)价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅(guī)片价(jià)格(gé)下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)一(yī)季度，大(dà)全(quán)能源实现(xiàn)归(guī)母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外(wài)，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋(qū)势，说明当前(qián)有库存积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备等对(duì)中下游板块，将能(néng)较好控(kòng)制原材料成本，对提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率等(děng)有一定帮(bāng)助。

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