用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续(xù)第三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的(de)年(nián)报(bào)显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在(zài)股价(jià)相(xiāng)对高点进(jìn)行了(le)定增(zēng)融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体的(de)私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与了(le)定(dìng)增(zēng)，投隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运(yùn)营(yíng)全球领(lǐng)先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完(wán)全基于互(hù)联网(wǎng)架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发(fā)平(píng)台。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速(sù)发(fā)展，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书(shū)》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重不足(zú)，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二(èr)阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎可(kě)以说是踏(tà)步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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