来源：梁(liáng)中华宏(hóng)观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储(chǔ)如期加息25BP，并按计划缩(suō)表。坚持(chí)加(jiā)息的关键(jiàn)仍(réng)是通胀压力太大。

　　本次美联储声明较3月有何变(biàn)化？第一，重申经济依然稳健(jiàn)，表述修改为“一季度经(jīng)济温和增长，就(jiù)业强(qiáng)劲(jìn)，失业率在低位”。第二，重申美国银行稳健，明(míng)确银行风(fēng)险(xiǎn)导致家(jiā)庭(tíng)和企业(yè)信贷的收紧(jǐn)。第三，重(zhòng)申通胀压(yā)力，“通货膨胀仍然(rán)很(hěn)高，委员(yuán)会仍然高度关(guān)注通(tōng)货膨胀风险”。第四，修改货(huò)币政策表述(shù)，重申“委员会评估货(huò)币政策的(de)滞(zhì)后影响(xiǎng)”，删除“委员会预计(jì)一些额(é)外的政策(cè)紧缩(suō)可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济(jì)，认为经济可能面临(lín)来虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么自紧缩信贷的阻力，其(qí)影响还(hái)需要时间来体现；预计美(měi)国经济温和增长，有可能避免(miǎn)衰(shuāi)退，或者是温和衰(shuāi)退(tuì)。关于加息(xī)，本次(cì)加息依然(rán)是共识；认为原则上不需(xū)要利(lì)率提高那么高(gāo)，正(zhèng)在评估是否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认为或已经(jīng)达到（或(huò)已(yǐ)经(jīng)接近达到）。关于降息，强(qiáng)调(diào)劳动力市场在走弱，但依然强劲，薪资水平(píng)仍(réng)高；通胀有所缓和，但依(yī)然(rán)高企，远高于目标，降(jiàng)低通胀仍需较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)，当前降息并(bìng)不合适。关于银(yín)行和债务上限，强调(diào)地区性银行(xíng)发挥非常重要的作用，不(bù)希望(wàng)大型银行进(jìn)行大规模收(shōu)购，银行业总体上有所改善(shàn)，美国银行系统健康且具(jù)有弹(dàn)性。强调应(yīng)及时提高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至2006年6月以来的高(gāo)点。此外，上调(diào)准(zhǔn)备(bèi)金虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆(nì)回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信(xìn)贷利率(lǜ)至5.25％，上(shàng)调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将(jiāng)继(jì)续减持美国国债、机构债(zhài)务和机构抵(dǐ)押贷款(kuǎn)支持证券，上限为950亿美元(yuán)（600亿美元国债(zhài)和(hé)350亿(yì)美元MBS）。

　　我们(men)认为，美(měi)联储坚持加(jiā)息的(de)关(guān)键(jiàn)仍在(zài)于通胀压(yā)力较(jiào)大(dà)。例如，3月(yuè)美国核心通胀季调环比仍在0.4％的高位(wèi)，且已经(jīng)连续(xù)4个月处于高位；核(hé)心通胀(zhàng)年化同比也仍在(zài)4.9％，边际(jì)上(shàng)并没有明显降温。本(běn)轮加息是80年代以来最(zuì)快(kuài)的一(yī)次，10次(cì)便累(lèi)计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从(cóng)声(shēng)明来看(kàn)，与2023年3月相(xiāng)比有哪些变(biàn)化(huà)？

　　关(guān)于经济(jì)方面，重申(shēn)经济依然稳(wěn)健。不过表述修(xiū)改为“1季度(dù)经济活(huó)动以适度的速度增长(zhǎng)，最(zuì)近几个月(yuè)就业(yè)增长强劲，失业率保持在(zài)低位(wèi)”。

　　关于(yú)通胀方面，重申通胀压力。“通货膨胀仍然很高”、“委员会仍然高度关注通(tōng)货(huò)膨胀风险(xiǎn)”、“致力于恢(huī)复(fù)2％的(de)通胀(zhàng)目标”。

　　关(guān)于(yú)加息方面，或(huò)将停止加(jiā)息。重申委员(yuán)会(huì)将评(píng)估货币(bì)政策的滞(zhì)后(hòu)影(yǐng)响，“在(zài)确定额(é)外(wài)的政策紧缩(suō)在(zài)多大程度上适合于(yú)随(suí)着时(shí)间的推移将通(tōng)货膨胀率恢复到(dào)2％时，委员会将考虑(lǜ)货(huò)币政策的累(lèi)积紧缩，货币政策影响经济活动和通货膨(péng)胀的滞后，以(yǐ)及经济和金融发展”。重(zhòng)点是(shì)删除了“委员会预计(jì)，一些额(é)外的政(zhèng)策(cè)紧(jǐn)缩(suō)可(kě)能是适当的，以实现一种货币政策立场”，表(biǎo)明(míng)美联储(chǔ)加(jiā)息或(huò)将结束(shù)。

　　关(guān)于银(yín)行(xíng)风险，重申美国银行稳健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富有弹(dàn)性”；明确银行风险导致了家庭(tíng)和企业信(xìn)贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申这对(duì)经济、就业和(hé)通胀的影响存在不确定性，“家庭和企业(yè)信(xìn)贷条件收紧可(kě)能会拖累经济(jì)活动(dòng)、就业(yè)和通胀，这些影响的(de)程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表(biǎo)态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为(wèi)，经济(jì)可能(néng)面临(lín)来自紧(jǐn)缩信贷的阻力，其(qí)影响还需要时间(jiān)来体现(xiàn)（尤(yóu)其是住房和(hé)投(tóu)资领域(yù)）。不过明确指出(chū)，如(rú)果美国出现经济(jì)衰退(tuì)，希望是温和的；强调，美国可能会出现轻微(wēi)的经(jīng)济(jì)衰退。

　　关于加息，或已经达(dá)到限制性水平。美联储在3月议息会议时，就已经在讨论停止加息的(de)问(wèn)题；不(bù)过，鲍威尔(ěr)指出本次加息依然是共识，所(suǒ)有人全票通(tōng)过，一些(xiē)政策制定者谈到(dào)停止加息，但不(bù)是本(běn)次会议。

　　对于未来(lái)利率终点的问题，鲍威尔(ěr)认为原(yuán)则上不需要利率提高那么高，正在评估是(shì)否达(dá)到限制性水平，认为或已经(jīng)达到(dào)了限制性水平(píng)（或已经接近(jìn)达到），也就(jiù)意味(wèi)着也许(xǔ)可以暂停(tíng)加息了。后续政策变化的(de)关键仍是审视数据，尤其是通胀。

　　关于降(jiàng)息(xī)，当前并不合适。鲍虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么威尔强调(diào)，美国劳动(dòng)力市场在走弱，但依(yī)然强劲，失业率仍在(zài)低位，薪(xīn)资(zī)水平仍高，高于2％的(de)通胀水平。整(zhěng)体通胀有所缓和，但依然高企，远高于目标水(shuǐ)平，降低通胀仍需较长时(shí)间，当前降(jiàng)息(xī)并不合适。

　　关于银(yín)行风险，鲍(bào)威尔(ěr)强调地(dì)区性(xìng)银(yín)行发(fā)挥非(fēi)常重要的作用，不希望大型(xíng)银行进行大规模收购，银行业总体上有所改善，美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)健康(kāng)且具有弹性。银行危机的影响程度目前尚不确(què)定。

　　关于债务上限风险(xiǎn)，鲍威尔强调应及时提(tí)高债务(wù)上限，如(rú)果没有(yǒu)达成债务协(xié)议，经济后果“高度(dù)不(bù)确定(dìng)”。此前，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦也强调，如(rú)果(guǒ)国会不尽早采取行动提高债务(wù)上限(xiàn)，美(měi)国(guó)可(kě)能(néng)最早(zǎo)于6月1日出现债务违(wéi)约。

　　由(yóu)于美(měi)联邦政(zhèng)府触及31.4万(wàn)亿美元的法定举债上限，美(měi)国财政部(bù)于今年(nián)1月宣布(bù)采取特别措施，避免联邦政府发生债务违(wéi)约。美(měi)国国会预算办公室5月1日发布的最新报告显示，美国在(zài)6月初耗尽资金的风险较之前更高。

　　往前看，美(měi)国银行风险演(yǎn)变成系统(tǒng)性风险的概率或(huò)有限，但中小银行破产或依然会出现。目前市场依然预期美(měi)联(lián)储6-7月维持利率水(shuǐ)平不变，9月(yuè)开始降息（概(gài)率达70％），年内至少降(jiàng)息50BP（概率达(dá)90％）。我们认为，美国经济虽在下(xià)滑，但依然有(yǒu)韧性；美国通胀压(yā)力仍(réng)大，年内降息概(gài)率或(huò)较(jiào)低(dī)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么