近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格(gé)此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对三件套是哪三件整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应三件套是哪三件短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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