财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案dōng)和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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