5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计(jì)下半年货(huò)币(bì)政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传导较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下(xià)行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银(yín)行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利(lì)于(yú)提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年(nián)来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历了(le)两轮大(dà)规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。从银(yín)行(xíng)的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其(qí)信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限的(de)调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有(yǒu)大(dà)型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面(miàn)，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊避险需(xū)求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调也(yě)有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负(fù)债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是(shì)降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带动债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均(jūn)表明当(dāng)前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什(shén)么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放大(dà)市(shì)场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样(yàng)的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发(fā)力预期下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可(kě)通过(guò)理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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