A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原娜能组成什么词，娜字能组什么词语地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qián娜能组成什么词，娜字能组什么词语g)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行(xín娜能组成什么词，娜字能组什么词语g)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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