随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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