随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额(é)前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调(di冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污ào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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