尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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