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回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之二(èr)：政策的(de)持(chí)续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益(yì回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)于人民(mín)币升值(zhí)的(de)宏(hóng)观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们(men)建议回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别关注(zhù)机械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造(zào)船企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国(guó)内船舶(bó)制造(zào)业已在(zài)逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发(fā)布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空间较大。