本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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