近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪在哪2亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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