自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决(ju雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗é)的(de)出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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