金融界5月15日消息(x上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好ī) 央行今(jīn)日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可(kě)减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石(shí)”，1年(nián)期存款基准利(lì)率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人(rén)民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下(xià)，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最快的(de)时(shí)候已经过(guò)去。再(zài)回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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