5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下(xià)调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力(lì)较大且存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资(zī)产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民(mín)风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的(de)落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多(duō)是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济(jì)边(biān)际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的(de)活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或(huò)有动力(lì)持续(xù)主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作(zuò)用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业(yè)政策等配(pèi)套(tào)政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持低位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去(qù)下调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的(de)银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)的空(kōng)间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空(kōng)间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质(zhì)的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评(píng)估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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