4月中国(guó)宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及(jí)物流景气度环比有(yǒu)所回(huí)落，但低(dī)基数效(xiào)应提振4月工业生产(chǎn)同(tóng)比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月(yuè)社会(huì)消费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低(dī)基数提振，预(yù)计当月总(zǒng)投(tóu)资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基(jī)建投资(zī)可能高位上行至(zhì)11％左右，制(zhì)造业投(tóu)资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅(fú)略(lüè)有(yǒu)收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至(zhì)0.6％， 而受去(qù)年(nián)高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低(dī)基数下、预计4月名义出(chū)口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价(jià)格指数或(huò)有所下行，但低基(jī)数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币(bì)财(cái)政：预(yù)计4月(yuè)新(xīn)增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有(y我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ǒu)望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观点

　　4月中国(guó)宏观数据预览(lǎn)

　　工(gōng)业：工业生产及物流景气(qì)度环比有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，但低(dī)基(jī)数效应提振4月工业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游工业(yè)开工(gōng)率总体持稳：焦(jiāo)化(huà)开工率环比上行3个百(bǎi)分点、高炉(lú)开工率环比(bǐ)回升(shēng)2个(gè)百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收(shōu)缩区间，且(qiě)4月物流指数环(huán)比有(yǒu)所下滑、较21年同(tóng)期跌(diē)幅(fú)有所(suǒ)扩大：4月，整车物(wù)流指(zhǐ)数较3月均(jūn)值环比下行7％，较(jiào)21年同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度环(huán)比有所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同(tóng)比有所上行，尤其是汽车(chē)、电子、机械电子(zi)等受疫(yì)情影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)的(de)工业生产可能上(shàng)行较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月社会消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)零售总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受去年4月低基数影响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍(réng)在高位，4月(yuè) 18 城(chéng)地铁客运量(liàng)较 2021 年同(tóng)期上行 1我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的0％，对比(bǐ)3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均(jūn)值环比(bǐ)上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年(nián)同(tóng)期(qī)10.6％。此外，受各品牌出台降价政(zhèng)策及(jí)车展等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年五一(yī)假期居民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集(jí)中释放(fàng)，国内旅游(yóu)出行人数及总收入(rù)均超过2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应(yīng)”下(xià)居(jū)民消费倾向尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快(kuài)评：五一(yī)假期(qī)消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受低基数提(tí)振，预计当月(yuè)总投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造(zào)业投资回升至9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显(xiǎn)示4月以来地产需求较3月(yuè)有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建开工(gōng)节奏也(yě)有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较2021年同(tóng)期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大(dà)幅(fú)回落；26城(chéng)二手房(fáng)销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地成交方面，4月百(bǎi)城土(tǔ)地(dì)成交面积较2022年同期同比回落(luò)17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开(kāi)工率(lǜ)/建筑(zhù)钢(gāng)材成交量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们(men)将重点关注：1）地(dì)产民(mín)企拿(ná)地(dì)及在手资金情况能否(fǒu)回暖(nuǎn)，地产新开工能否回升；2）地(dì)产销售(shòu)动(dòng)能能否再度上行(xíng)。基建(jiàn)端，4月地方新(xīn)增(zēng)专项(xiàng)债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀：食品价格持续回(huí)落(luò)但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需(xū)环比回(huí)落(luò)拖累食品价格下行：4月农产品批发价格200指(zhǐ)数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦(mài)批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小(xiǎo)商(shāng)品总(zǒng)价格指(zhǐ)数较3月上(shàng)行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体(tǐ)较高；另一方面，海外经济动能继续减弱(ruò)且内(nèi)需仍待恢复，工业(yè)品价格(gé)同(tóng)比(bǐ)继(jì)续(xù)回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价(jià)格较3月环比上行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格(gé)总指数环(huán)比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小幅回落(luò)，而进(jìn)口降幅扩张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差(chà)可能录(lù)得(dé)880亿(yì)美元左右。出口(kǒu)价格指数(shù)或有所下行，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出(chū)口额增(zēng)长14.8％，4月出口额(é)增长有(yǒu)望(wàng)保(bǎo)持高速（参见(jiàn)2023年(nián)5月4日发(fā)表的《4月出口或保持(chí)较(jiào)高(gāo)增(zēng)长》）。此外(wài)，我国和亚(yà)太(tài)、非洲、甚至拉(lā)美的(de)一体化产业链(liàn)、需求链的格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可能(néng)超预期(qī)（参见《中国出口产业链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财(cái)政：预(yù)计4月新增贷款(kuǎn)1.37万(wàn)亿(yì)元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能收窄。预(yù)计4月新增(zēng)人民(mín)币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)延续年初至(zhì)今的(de)较强势头、购(gòu)房需求回升背景下房贷(dài)/居民贷(dài)款(kuǎn)需求有望(wàng)继续企稳回升，政策性银行(xíng)金(jīn)融工具继续带动基(jī)建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保(bǎo)持强(qiáng)势。信(xìn)贷推动下，社融(róng)同比增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企业(yè)债、股(gǔ)权(quán)及政府债(zhài)融资较去年同期(qī)略有走(zǒu)弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税(shuì)低基数(shù)下，财政收(shōu)入增(zēng)长有(yǒu)望回升(shēng)；财政支出、尤(yóu)其民生(shēng)和基建相关支出有望保持(chí)较快增长——预计政策性(xìng)银(yín)行金融工具仍(réng)是(shì)近(jìn)期(qī)准财政的主要发力渠道。

　　风险提(tí)示(shì)：消(xiāo)费(fèi)复苏不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能环比(bǐ)走弱、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的