钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xi日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国á)想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌(diē)折射(shè)的(de)是市(shì)场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的(de)各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前(qián)车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股价，不(bù)到半(bàn)年(nián)的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其(qí)如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对(duì)交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时(shí)自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低(dī)速(sù)电动车(chē)领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年(nián)初(chū)公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电(diàn)池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然(rán)存(cún)在(zài)，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期(qī)相去甚远。

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