自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选(x中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格uǎn)在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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