一度(dù)被称为“机构投资者风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎(yíng)来(lái)重大变局，个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占据主流，存量(liàng)产品(pǐn)也超(chāo)过了机(jī)构投资者占比。

　　多位业内人士对此表示(shì)，在基(jī)金行(xíng)业ETF投教(jiào)工作(zuò)成效显著，ETF交易(yì)工具(jù)优势被投资者逐(zhú)渐认知，以及投资热点(diǎn)轮(lún)动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市场正在经历股民转基(jī)民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)13日，今(jīn)年新成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一周披(pī)露的个(gè)人投资(zī)者平均占比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新发(fā)权益(yì)ETF的主力(lì)军。

　　而从全(quán)市场(chǎng)数据看，2022年个人投资者(zhě)比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个(gè)百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占(zhàn)比的变化，华(huá)泰柏瑞指数投资部总监助理、基(jī)金经理(lǐ)李(lǐ)沐(mù)阳表示，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业(yè)ETF如(rú)雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关(guān)业务同(tóng)仁在ETF投教工作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优势，越(yuè)来越被普(pǔ)通个人投资者认(rèn)知，从而使个人股票(piào)占(zhàn)比的大幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人占(zhàn)比较高(gāo)的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析，今年以来A股市(shì)场持续回暖，投(tóu)资者情绪(xù)比较积极，新发产品募(mù)资环境比较好，也越(yuè)来越(yuè)受到个人投资(zī)者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而(ér)来(lái)，这(zhè)些个人(rén)投(tóu)资者也认识到(dào)ETF持有一篮子(zi)股票，胜(shèng)率(lǜ)大(dà)概率更(gèng)高，相对于(yú)个股来说，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个(gè)人投资者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧(jiù)”的理念扎根(gēn)较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控较严格(gé)，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占i比也呈现明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机(jī)构投(tóu)资者风向标”成(chéng)为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人(rén)占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个(gè)人投(tóu)资者占比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点(diǎn)回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩(kuò)张(zhāng)态(tài)势中，个(gè)人投资者在(zài)行业(yè)或主题ETF产(chǎn)品中占比下(xià)降(jiàng)，但(dàn)绝(jué)对份(fèn)额也(yě)是(shì)在增长的，这一(yī)数据更代表了机构投(tóu)资者对行业(yè)或主题ETF的(de)认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个(gè)人认(rèn)为是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现(xiàn)大部分投(tóu)资者都会将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默(mò)化中(zhōng)，宽基ETF扮演了(le)资(zī)产组合配置中的一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握比(bǐ)较均(jūn)衡的投资机会，受到(dào)资金关注(zhù)。早在2018年和(hé)2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行，投资者的风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市(shì)场上行时(shí)，行业和主题异彩(cǎi)纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带来了A股市(shì)场的大(dà)幅(fú)发展，个人投资者入市规模激增，而在经(jīng)历了多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤(yóu)其(qí)是操作(zuò)难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢(yíng)基准的难度(dù)有了(le)更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的(de)跟(gēn)上基准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较(jiào)快，新(xīn)的投(tóu)资领域带来了(le)大(dà)量(liàng)的学习成本，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运(yùn)作透明度较高，因而逐步获得(dé)个(gè)人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜(yù)研究(jiū)分析，一是随(suí)着A股市(shì)场愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投资(zī)者对于β收(shōu)益的认知将(jiāng)越来越(yuè)深入，近几年可以看到更(gèng)多投资(zī)者会(huì)基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费(fèi)、新能源(yuán)、医药(yào)等(děng)，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　i>提升交(jiāo)易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定性

　　随(suí)着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个(gè)人占比超过(guò)机构(gòu)，有利于股民(mín)转为基民，为(wèi)投资(zī)者分散风(fēng)险(xiǎn)，提升交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个(gè)人(rén)投资者大都由股民转化而来，个人投资者(zhě)发(fā)现ETF快(kuài)捷、透明、成(chéng)本低廉且相(xiāng)比个股可(kě)以更(gèng)好地(dì)平滑风险，也(yě)能够获得交易的参与感，于(yú)是更(gèng)多选择通过(guò)ETF来参与市场。相比个(gè)股来说，ETF的(de)风(fēng)险(xiǎn)更分散波动也更小(xiǎo)，因(yīn)此个人(rén)投(tóu)资者选(xuǎn)择ETF而(ér)非股票，长远来(lái)看可提(tí)高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投(tóu)资(zī)上可能(néng)交易(yì)频率更高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这(zhè)对于我们基金管理(lǐ)人(rén)的持续运营(yíng)和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提出(chū)了(le)更高的要求。”国泰基金相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会带来(lái)更(gèng)活跃(yuè)的(de)交易(yì)，并带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李沐阳也称。

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