近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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