尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà殖民地和半殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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