北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　0俄罗斯乌克兰什么时候结束战争2.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定俄罗斯乌克兰什么时候结束战争

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资(zī)本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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