近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēn司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文g)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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