财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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