4月美(měi)国(guó)就业报(bào)告大超(chāo)预期，新(xīn)增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮(liàng)眼，但或(huò)与季(jì)节性(xìng)有关。其(qí)中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭博(bó)一(yī)致预(yù)期的(de)3.6％，位于历(lì)史(shǐ)低位；小时工(gōng)资环(huán)比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一(yī)致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)。非农(nóng)就业数据与此前超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美(měi)国就业市场仍(réng)然维(wéi)持稳健(jiàn)。但是需要指出(chū)的是(shì)，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业(yè)为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农(nóng)就(jiù)业；而4月(yuè)季节因子要高(gāo)于以往年份，或导致非农就业数据(jù)偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发(fā)布后(hòu)，截至(zhì)北(běi)京(jīng)时间(jiān)晚上9：30,2年期(qī)和(hé)10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回(huí)落至78bp；美元指数基本(běn)持平(píng)于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美(měi)国非农(nóng)数据点评

　　4月美(měi)国就(jiù)业(yè)报告大超预期，新(xīn)增就业、失业率、工资(zī)表(biǎo)现亮眼，但或与季节(jié)性有关。其中，新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高(gāo)于(yú)彭(péng)博一致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历(lì)史低(dī)位；小时(shí)工资环比(bǐ)增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致(zhì)预期(qī)的(de)0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符(fú)合彭博(bó)一致预期（图1）。非农(nóng)就(jiù)业数据与此前(qián)超预(yù)期的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月(yuè)美国就业(yè)市场(chǎng)仍然维持稳健(jiàn)。但(dàn)是(shì)需要指出的是，2月和3月(yuè)新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农(nóng)就业(yè)虽超(chāo)预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业(yè)；而4月季节因子(zi)要高于以往年份(fèn)（图2），或导致非农就业数(shù)据(jù)偏高(gāo)，未来(lái)持续性存在较大不确(què)定。非农发(fā)布后(hòu)，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美(měi)国三(sān)大股公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就(jiù)业(yè)整体回升，其中商品相关(guān)行业回升明显。4月商品相关行业新增非(fēi)农就业(yè)3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月(yuè)增加(jiā)5万人。其中，制造业(yè)、建筑业等新增就业(yè)均边(biān)际回(huí)升。商品(pǐn)相关(guān)行业就业边际改善，或反映制(zhì)造业边际好转。例如(rú)，4月(yuè)美国(guó)ISM制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际回升。4月服务业相关行(xíng)业新(xīn)增就业从3月的(de)18.2万上升(shēng)至22万，但内部(bù)出现分化。其中，医疗保健和商业(yè)服(fú)务新增就业分(fēn)别为(wèi)6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸纳就(jiù)业较多(duō)的休闲酒店业(yè)4月新(xīn)增就业3.1万(wàn)人(rén)，较3月回(huí)落0.9万人（图(tú)表(biǎo)4）。其他(tā)需求指标(biāo)指示(shì)，服务业需求(qiú)可能仍在走(zǒu)弱(ruò)。例如3月美国休闲(xián)餐饮、医疗保健(jiàn)与零售(shòu)业的(de)总空缺约384万人，较22年12月的(de)470万人(rén)大幅下降，回落(luò)至21年5月(yuè)的水平(píng)（图(tú)表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小时工资增(zēng)速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅(guī)谷银(yín)行风(fēng)波(bō)的不确定性冲(chōng)击，4月(yuè)失业(yè)率(lǜ)仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史(shǐ)低位(wèi)，反(fǎn)映(yìng)就业市场韧性较强，短(duǎn)期仍有(yǒu)望保持稳健(jiàn)。1季度小时工资(zī)增速低(dī)于其(qí)他工资指(zhǐ)标(biāo)，4月小时工资增速回(huí)升后，与其他工资(zī)指标的差距收(shōu)窄，指示(shì)美国潜在(zài)的工资(zī)增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高(gāo)于联储合意水平(píng)（3％左(zuǒ)右），这可(kě)能加大(dà)美联(lián)储的紧缩压力(lì)。3月(yuè)岗位(wèi)空(kōng)缺数据显示，美国就业市场(chǎng)劳动力供应(yīng)紧张局势整体仍在小幅缓解。最(zuì)能反映就(jiù)业市场(chǎng)紧张程度之一的职位(wèi)空缺与待业人(rén)数(shù)之比(bǐ)连(lián)续三(sān)月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据历史经验，当前职位(wèi)空(kōng)缺和求职(zhí)人之比(bǐ)的回(huí)落速度接近1973年(nián)的高通胀(zhàng)时期，预计2023年4季度，美国就(jiù)业市场才能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业(yè)数(shù)据将进一步削(xuē)弱(ruò)联储的降息意愿，但实际经济(jì)动能(néng)或弱(ruò)于非农(nóng)就业数据(jù)所指示的水平(píng)，后(hòu)续需(xū)要关注季节(jié)因子扰动下降(jiàng)后就(jiù)业数(shù)据的走势。非农(nóng)就业超预(yù)期叠(dié)加工(gōng)资增速回升(shēng)，预计(jì)联储(chǔ)将维持(chí)相对市场(chǎng)更加(jiā)鹰(yīng)派的立(lì)场。若就业数据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的(de)可能性将(jiāng)加大。5月以来，第一共和银行被(bèi)接管、西太平洋合(hé)众银行等区(qū)域(yù)银行股价(jià)大幅下挫，中小银行风险仍在发(fā)酵（参(cān)见(jiàn)《美国第14大(dà)银(yín)行倒闭昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务(wù)上限触发时(shí)点提前(qián)，前景(jǐng)存在(zài)较大不确定性（参(cān)见《美国债务上(shàng)限提前(qián)触发会有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看(kàn)，高利率叠加(jiā)不断发(fā)酵的(de)银行危机(jī)以及(jí)债务上(shàng)限风波，金融市场动荡可能性加大，不排除(chú)金融(róng)风险以及(jí)实(shí)体经济的(de)脆弱性倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风险提示(shì)：美国中小银行再(zài)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代现挤兑(duì)风波；欧美陷入(rù)衰退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日(rì)发(fā)布的(de)《非农(nóng)强(qiáng)于预期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代