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台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较(jiào)高的(de)分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月(yuè)召开在即(jí)的第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材(cái)料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅(fú)提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司(sī)发(fā)布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济(jì)复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。