财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(j感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(měi)元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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