近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(ch当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗āo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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