财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪)应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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