5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续(xù)增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地(dì)互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的(de)修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比(bǐ)的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸恢复(fù)比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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